天天观点：昔日芯片牛股富满微，上市以来首亏，被寄予厚望的新业务前景堪忧｜看财报

富满微（300671.SZ）作为曾经缺芯涨价潮中最受益公司之一而出圈，其“身价”在二级市场上也是水涨船高。然而，随着芯片行业潮起潮落，富满微的风光也逐渐不再。

4月12日晚间，富满微发布了2022年年度业绩报告，公司营业收入约7.71亿元，同比减少43.7%；归属于上市公司股东的净利润亏损约1.73亿元；基本每股收益亏损0.79元。

据了解，此次业绩亏损是富满微自2017年上市以来的首次亏损。在年报利空消息公布后，次日开盘，股价直接低开低走，截至4月13日收盘，下跌4.95%，收报55.10元/股，总市值120亿元。那么本次富满微年报业绩同比由盈转亏的背后还隐藏着什么？

(资料图)

上市以来首次亏损，背后“元凶”是谁？

对于本次亏损，公司解释称主要受国内外宏观经济下行，全球消费疲软，终端客户需求不及预期，人民币贬值，公司产品原材料成本上升以及因销售价格下调引起的存货跌价减值损失大幅增加等诸多因素影响，公司主营业务收入及盈利所得较上年同期出现大幅度下降。

诚然，2021年因为出现芯片荒之后，各企业都在积极备货，只不过没想到碰到了下游的消费电子需求萎靡，造成企业存货跌价。从富满微的财报来看，本年度计提各项资产减值准备共计近1.8亿元。富满微年净利润除了2021年赚了超4亿元外，其余年份都是在1亿元以下，可见1.8亿元减值对利润的影响之大。

然而，富满微的资产减值只是行业的冰山一角。从已经发布业绩预告的企业数据来看，产品“卖不动”而造成的跌价、减值已经成为行业通病，其中，韦尔股份（603501.SH）存货计提减值13.4亿-14.9亿元；汇顶科技（603160.SH）存货计提减值4亿-5亿元；格科微存货计提减值3.9亿-4.5亿元。

除此之外，还有个重要的因素，公司在公告中并没明确提到，那就是研发费用。近年来芯片人才战达到白热化，而开出的高薪，高昂的研发支出，似乎逐渐成了企业的“负担”，并且净利润也存在被研发费用蚕食的可能 。

2021年年报显示，公司累计研发投入共计1.67亿元，较上年同期增长168.92%。虽然2022年有所下降，但是研发费用支出仍高达1.53亿元。业绩失速，大股东却违规套现

公开资料显示，富满微的主营业务为高性能模拟及数模混合集成电路的设计研发、封装、测试和销售。目前公司拥有四大类在销售产品，主要涵盖视频显示、无线通讯、存储、电源管理等多项领域，产品为LED屏控制及驱动、MOSFET、MCU、快充协议芯片、5G射频前端分立芯片及模组芯片等。

其实，此次富满微业绩下滑亏损也并非毫无征兆，2022年年中，富满微的营收、利润双双出现大降，其中第三季度扣非净利润甚至由盈转亏。一方面，富满微产品毛利率普遍下滑，占比最大的LED类芯片毛利率为6.62%，同比大降50.23%；电源管理类芯片毛利率为30.8%，同比下降22.72%；其他类芯片毛利率下滑26.20%。另一方面，公司经营性现金流在2022年出现了连续三个季度为负，前三季度经营活动产生的现金流量净额由去年同期的1.22亿元下降至-1.52亿元，同比下降224.5%，下降幅度超过营收降幅。在业绩不如人意的同时，围绕富满微的减持信息也从未间断。公司控股股东集晶(香港)有限公司(简称“集晶香港”)之前就疯狂套现。一路减持后，集晶香港持股比例从2020年6月末的40.13%降至2022年末的31.65%。而且从2022年年报可见，富满微十大股东有2位也出现了减持。值得一提的是，2023年2月2日，富满微控股股东集晶（香港）有限公司（简称：集晶香港），还收到中国证券监督管理委员会《立案告知书》和《调查通知书》：因集晶香港在减持富满微股票过程中，涉嫌违反证券法律法规，根据相关法律法规，中国证监会决定对集晶香港立案调查。一般来说，大股东通常对公司的经营，财务、战略等都是一清二楚，如果出现减持，大概率意味着大股东对公司的经营和财务等方面都不看好，因此通过减持的方式将股票换成现金而避免自身资产的缩水。既然大股东都没信心了，那么让市场上的投资者怎么想？针对上述问题，钛媒体APP已向富满微发出致电，但截至发稿公司方面未进行回复。

新业务募资遭问询，项目前景仍旧堪忧

对于公司的业绩失速，富满微也思考过该如何走出行业低潮期。

近年来富满微便开始将目光转向了5G射频芯片。5G手机需要在保留2/3/4G射频芯片的同时，增加支持5G新频段的射频前端。据Skyworks数据，2G手机射频前端价值量为3美元，3G手机提升到8美元，高端4G手机为18美元，而5G手机射频前端价值量达到25-30美元。在5G手机的带动下，预计全球射频前端市场规模将由2019年的170亿美元提升至2023年的310亿美元，复合增长率达16.2%。

在当今全球5G技术的竞争中，射频芯片是重要的一个环节，高通、Skyworks、Qorvo等美国公司掌握了全球市场份额的半壁江山。如果富满微能把事情做成未来将会充分享受5G手机渗透率提升与国产替代（中国手机品牌5G出货量占全球5G手机出货量超过一半）的双红利。

当然，对于5G射频芯片的投入，富满微确实也在做。年报显示，其“在建工程”截至2022年末达4.14亿元再创出新高。其主要原因在于“坪山工厂、研发中心在建项目实施”。据了解，富满微投建的坪山工厂中最重要的部分即为5G相关产品扩大产能，预计2023年建成投产。不过，当年为了募集资金却颇为曲折，富满微也因疑似涉及房产项目而遭到了深交所的问询，经回复和调整，募资资金的研发中心项目由3.5亿元减少为2亿元，募集资金总额从最初的10.5亿元减少为9亿元。根据公告，此次募集资金的项目中，研发中心项目总投资额为3.9亿元，其中有3亿元用于购置办公场地，深交所要求富满微对“较大比例募集资金用于购置商用地产的情况”进行说明。富满微也因此调整和降低了使用募集资金用于购置商用地产的比例，从原方案的使用募资金3亿元调整为使用募集资金1.5亿元，剩余部分由自有资金支出。

那么，富满微这次自主研发的5G射频芯片到底成色如何？

据富满微在投资者互动平台表示，这次完全自主研发的5G射频芯片（含滤波器）定位中高端，可对标国际巨头如skyworks，Qorvo等，并在一些特定产品参数上利用专有技术进行了性能提升；产品完全基于自主开发，具有完整的自主知识产权，已经在替代国外同类产品。同时，富满微也表示目前公司5G射频芯片销售相比公司其他产品类别销售占总销售比重相对较小。总体上来看，新业务很难短时间给富满微带来营收上的帮助。

虽然说5G射频芯片这个新故事足够美好且充满想象力，但是据市场调研机构Canalys最新数据显示，2022年第三季度，全球智能手机市场遭遇连续三季度下跌，同比下降9%，成为自2014年以来表现最糟糕的季度，而且现在手机行情依旧低迷。在此背景下，5G射频芯片前景确实有点让人担忧，未来能否依靠它“翻身”，或许仍待观察。（本文首发钛媒体App，作者｜翟智超）

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