中路交科冲刺沪主板，依赖前五大客户，短期偿债能力有待提高

近日，中路交科科技股份有限公司（以下简称“中路交科”）更新了首次公开发行股票招股说明书，拟冲刺沪主板，保荐人为安信证券。

中路交科的主营业务包括工程咨询、交通基础设施延寿材料产品及产品服务、智慧交通产品等三大类，应用于交通基础设施的建设、养护、运营等领域。

(资料图片仅供参考)

招股书显示，本次发行前，中路交科的控股股东新诺德持有公司46.70%的股份，实际控制人张志祥直接持有公司14.71%股份，并通过直接与间接持股、表决权委托以及一致行动安排，张志祥能够实际控制公司79.51%的股份对应的表决权。本次发行后，张志祥通过直接及间接持股、一致行动安排控制公司59.64%的股份，仍为公司实际控制人。

股权结构图，招股书

本次申请上市，公司拟募集资金约4.3亿元，用于交通基础设施新材料研发项目、综合交通检（监）测能力提升项目、智慧公路物联网关键装备研发及产业化项目、补充流动资金。

募资使用情况，招股书

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依赖前五大客户

中路交科提供的主要服务和产品包括工程咨询、交通基础设施延寿材料及其服务、智慧交通产品等三大业务板块。报告期内，交通基础设施延寿材料及其服务的营收占比在60%以上，是公司的重要收入来源。工程咨询和智慧交通产品的营收占比有所提升，但仍相对较小。

公司的主营业务收入按业务板块构成情况，招股书

招股书显示，报告期内，中路交科的营业收入分别约3.22亿元、3.57亿元、4亿元、1.25亿元，归母净利润为5632.06万元、6419.95万元、8670.47万元、1227.09万元，业绩整体呈上升趋势。

简要合并利润表数据，招股书

报告期内，公司综合毛利率分别为37.47%、38.20%、39.28%、34%，存在一定波动，与同行业可比公司不存在较大的差异。

中路交科目前业务主要集中在江苏地区，存在销售区域性风险。报告期内，公司来源于江苏省内的收入占主营业务收入比例分别为79.01%、68.82%、82.50%、91.27%，占比较高。近年来，公司在不断拓展江苏省外的市场，但市场开拓是一个长期过程，短期内公司的营收仍将主要来源于江苏地区，如果该地区的市场环境发生变化，可能会影响公司经营业绩。

2019年至2022年上半年，公司向前五大客户的销售金额占当期营业收入的比例分别为74.17%、66.29%、74.98%、92.86%，占比较大，其中对江苏交通控股有限公司及其受同一控制下的主体销售额占比均超30%，客户集中度较高。一旦公司与主要客户之间的合作关系发生变化，可能会对公司的营收造成影响。

报告期各期末，中路交科的应收账款净额分别约1.9亿元、1.31亿元、1.68亿元、1.2亿元，占公司流动资产的比例在29%至47%之间，应收账款金额较大，其中前五大客户应收账款余额合计占各期末应收账款余额的40%以上。如果公司应收账款管理不当，可能存在坏账风险。

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经营活动现金流承压

随着公司经营规模的扩大，存货规模也逐渐攀升。报告期各期末，公司的存货账面价值分别为2675.04万元、5158.62万元、9946.95万元和9866.69万元，呈逐年增长趋势。公司的存货主要由未验收项目成本、库存商品等构成，如果市场状况发生变化，公司的存货可能会发生减值。

在存货和应收账款规模上升等影响下，中路交科的经营活动现金流承压。招股书显示，2022年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额为-5173.4万元，与同期归母净利润存在较大差额。

2019年至2021年，公司的资产负债率分别为60.68%、51.35%、53.06%，尽管整体有所下降，但仍高于同行业可比公司均值，同时公司的流动比率和速动比率低于同行业上市公司均值，短期偿债能力有待提升。

公司与同行业可比公司偿债能力指标比较情况，招股书

此外，公司还存在政府补助政策变化风险。报告期内，公司计入当期损益的政府补助金额分别为675.21万元、1424.67万元、1584.47万元、675.38万元，对公司经营业绩影响较大。未来，如果政策支持力度减弱或政府补助缩减甚至取消，可能会影响公司业绩。

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结语

作为一家主营工程咨询、交通基础设施延寿材料及其服务的企业，中路交科的业务主要集中在江苏省内，存在销售区域性风险，收入较为依赖前五大客户。近年来，虽然公司业绩呈增长趋势，但在存货和应收账款规模上升等影响下，其经营活动现金流承压，同时短期偿债能力也有待提升。

关键词： 应收账款 基础设施 报告期内